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下载糖果派对因素2:基本面背景不同。剔除新冠肺炎疫情影响,中国股市的基本面背景也优于美国。疫情前的中国基本面数据呈企稳回升趋势。库存周期角度,一个库存周期平均历时39个月,本轮库存周期始于2016年6月,至今已经43个月。空间上来看,库存周期低点一般在0-1%。19年11月工业企业产成品存货累计同比已回落至0.3%,12月企稳回升,没有疫情的话库存周期本已见底。月度基本面数据方面,中国的PMI数据于19年2月份见底,经历了上半年反复磨底之后,19年3、4季度开始回升。工业增加值当月同比从19年10月的4.7%上升到12月的6.9%,工业企业利润同期也在-3%企稳。所以,如果没有新冠肺炎疫情,中国从19年4季度已经进入盈利回升周期。反观美国,参考美股历史盈利周期,1981年以来美股盈利周期平均4.5年,其中上行周期2.5年,下行周期平均2年。这轮标普500净利润同比增速从16Q1的-8.4%回升至18Q3最高的28%,然后持续回落至19Q3的-0.2%,根据历史规律推断,即便没有疫情,美股盈利回落仍要持续到20Q3。从高频月度指标来看,美国的PMI数据从18年年中开始一直回落,从18年6月61.3%的高点下行至19年12月的47.8%。19年美股上涨主要源自货币宽松,美联储降息。展望20年,IMF预测美国20年GDP同比增速将从19年的2.3%进一步放缓至2%,受新冠疫情影响,2月25日高盛将美国一季度GDP的增长预期从1.4%下调至仅1.2%。彭博预测,19年标普500指数净利润增速为-1.4%,20年将进一步下滑。疫情爆发后,中国已经出台一系列针对疫情的对冲政策,3月13日工信部宣布全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%,我们预计20年A股净利润同比10-12%,详见《疫情对企业盈利的冲击分析——新冠肺炎研究系列2-20200213》、《疫情对冲政策的效应分析——新冠肺炎研究系列4-20200227》。而美国方面相关对冲政策还处在尚未完全落实的阶段。可见,A股基本面比美股更扎实。

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政策发力应对疫情,汽车、交运等行业有望受益。中汽协提出汽车行业稳增长相关政策建议,发改委等23个部门也联合发文促消费,指示促进汽车限购向引导使用政策转变,建议里面均鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌限额,工信部也强调要稳定汽车等大众消费,后续汽车行业政策有望超预期。3月3日国常会部署六稳工作,支持交通运输快递等物流业,交通运输部、发改委发布通知降低两项港口经营服务性收费标准,民航局发布政策降低境内、港澳台地区及外国航空公司机场、空管收费标准,交运行业有望受益政策。近年来涌现了多种形式的“共享消费”,在满足部分消费者需求的同时,也不断暴露出许多问题。“押金难退大户”ofo又有了新套路,而想要提现押金,需要通过“购物返利”的形式。

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政知君了解到,工作组将深入到生产一线开展调研。比如,河北方面提到,调研工作组将召开有关部门和典型企业座谈会,并深入11个设区市和雄安新区,全面了解河北省各地复工复产情况。意大利新增2651例这一坍塌形状,让住在酒店3至7层、且靠后侧(北侧)住的房客,未被坍塌废墟掩埋,生存概率极大,而住在靠前侧(南侧)房间内的房客,生存概率较低。这也是本次事发后几个小时,至3月8日上午,便搜救出几十人的原因。因为这些人在“被撕开一侧的盒子”里,且这些盒子的开口“朝天”,相对容易救援。

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